6月24日，投融湾团队今日暂未发现苏锡常地区有融资成功案例。

不妨把目光转向江苏新安电器股份有限公司（下文简称：新安电器），这家公司于2023年5月18日被上交所受理。今年的6月21日，传来了新安电器终止上市的消息。

公司自称是华东地区规模最大的民营智能控制器研发、生产制造企业，成立于1989年7月，目标是全球领先的智能控制器集成方案提供商。

公司本次预计发行不超过3200万股，募集资金8.14亿元，其中，4.99亿用来扩大生产规模，1.14亿元用来做研发中心建设，1.01亿元用于电路板技术改进，还有1亿元用来补充流动资金。上市估值为31.2亿元，PE为24.76倍。

既然公司历史悠久，融资金额也不是很大，怎么就上市失败了呢？

我们先来看营收、利润情况，这是硬指标。公司2020年-2022年的营收分别为21.06亿元、25.97亿元和24.53亿元，归母净利润则分别为0.33亿元、0.93亿元和1.22亿元。

从这些数据中不难看出，公司2022年的营收是下降的，但是归母净利润却出现了30%以上的增长，这个是不是有点不对劲呢？

假设2023年的营收再度下降，那么净利润还有增长空间吗？如果继续增长，是不是更加奇怪了？如果净利润下降，那么是不是存在着业绩变脸的可能呢？如果成功上市，散户们是不是就倒霉了？

之所以营收下降，可能跟自己的大客户业绩暴跌有关。公司的第一大客户是三星电子，2020年-2022年分别向公司采购了6.15亿元、6.43亿元和5.21亿元，占比分别为29.21%、24.76%和21.25%，2023年第一季度，三星的营业利润为6402亿韩元，同比下降95.5%。这为三星的采购埋下了一个不确定性。

另外，公司的应收账款比较多，2020年-2022年分别为7.26亿元、8.87亿元以及7.75亿元，占流动资产的比例分别为44.11%、48.69%及45.54%。这说明很多客户都是先拿货、再给钱。账期是一个问题，这会影响公司的现金流安全。如果客户经营不善，还会产生很多的坏账。

虽然公司从事的行业好像是高科技，但是毛利率却低的吓人。2020年-2022年主营业务毛利率分别为11.09%、12.52%和13.67%，这完全就是在刀尖上跳舞。

除了业绩以及公司的财务数据的问题以外，公司还存在着股东突击入股的问题。

2021年11月，公司引入佳鼎投资、凯恩创投、永溪创投、孟溪创投、新苏化纤等5位股东，增资价格为12.50元/股，公司估值为10.93亿元。

10个月后，公司又迎来了7位股东，增资价格还是12.5元/股，员工股权激励平台安之能增资价格则是8元/股。

请注意这个时间点，因为公司在几个月后就要提交IPO申请了，这是典型的突击入股。最后受伤的只能是散户。

公司还存在一个问题，那就是股权改制问题，这家公司之前属于集体企业，后来经过改制变成了私有企业，改制过程中，价格是否合理也是一个考量的因素。

总之，公司想要上市，并没有那么容易，需要我们在各方面都要考虑到巧牛，而且合法合规！

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