股指期货 不再预测降价了,高盛预计HBM3E“量价齐升”
本文作者:张逸凡
编辑:申思琦
来源:硬AI
HBM作为高性能计算的关键部件,受到了市场的关注。海力士、美光、三星等厂商纷纷加码布局,不断推出新产品,抢占市场份额。
然而,由于三星、海力士等存储厂商对HBM产能的激进扩张,市场产生了HBM供过于求的担忧,并预期2025年HBM ASP(HBM平均售价)有下降的可能性。
近期,在其业绩会上透露2024年算力卡出货超预期。此外,AMD 也在其业绩会上将 2024 年数据中心 GPU 收入预期从 35 亿美元上调至 40 亿美元。
分析师预测,由于下游显著的需求,GPU配套的HBM3E也将持续供应紧张至2025年,缓解了市场对 HBM 市场潜在供过于求的担忧。
高盛指出,从2023年到2026年,HBM市场规模将以接近100%的年复合增长率(CAGR)增长,到2026年达到300亿美元。
一、存储三巨头市占率预测
高盛预计,未来几年,SK海力士仍将是 HBM 的主要供应商,市场份额将保持在 50% 以上。
在过去,存储器的制程和工艺要求低,能提供的厂商很多。
随着计算要求的不断提高,存储器也不断迭代,配合在传输速率、带宽和存储容量等方面做了升级。
存储器的工艺制程也从最初的0.18µm传统制程进入到HBM的10nm先进制程。
这种先进工艺,涉及到了CoWos、TSV等高端工艺技术,对存储厂商的工艺要求十分严苛。
目前,AI计算所需使用的HBM存储,全球仅海力士、美光、三星三家存储厂商可以提供。
1)HBM的最新进展
HBM存储已经迭代至HBM3E。
美光和海力士先前都陆续宣布送样通过了NVDA的验证,并开始向NVDA供货HBM3E。
反观在HBM2 技术中拥有最大的市场份额的三星,由于多次送样因为良率不达标,始终没能通过英伟达的验证,目前为止也暂未向英伟达供货。因此,市场下调了三星今年的HBM出货预期。
原本市场预期三星和海力士在HBM市场的表现将势均力敌,三星预期下调后,高盛认为:
• SK 海力士:将成为HBM3和HBM3E的领先供应商,并在未来 2-3 年内保持 50% 以上的市场份额;• 三星电子:由于认证方面遇到了困难,预测其今年的HBM市场份额降低至35%;• 美光: 预计美光在HBM业务方面取得显著增长,并在 2026 年之前达到11%的市场份额,而当前美光的份额仅5%。
值得注意的是,高盛对美光取得显著增长的预期,取决于美光接下来在HBM领域的战略扩张。而美光在最新的交流会上表明,公司在HBM产能扩张上,暂无大刀阔斧的扩张意愿。
二、HBM ASP维持上升态势
由于 HBM3E 的需求不断提高以及供应持续紧张,分析师们修正了之前对 HBM ASP(HBM平均售价)下降的预测,现在预计 2024 年和 2025 年将同比增长。
1)HBM3E市场份额提升
高盛指出,随着高端 HBM3E 市场份额不断增加以及供应限制,预计2024/2025 年,HBM3E 在 HBM 市场中的整体市场份额将从先前预期的35%/49%增加到 41%/52%(见下图)。
此外,由于供需持续失衡,HBM3E 的价格预计也将比 HBM3 高出 10-20%。高盛预计,这种价格溢价将至少持续到 2025 年。
2)HBM供应商产能售罄
从供应链角度看,主要的HBM供应商海力士和美光都表示,其 2024 年和 2025 年的 HBM 产能已被预订一空。这进一步加剧了供应紧张局面,并缓解了市场对 HBM 市场潜在供过于求的担忧。
分析师认为,未来几年,即使 HBM 产能和良率略有提高,但未来每个 GPU 更高的HBM 含量将使得 HBM 的需求持续超过供应。
高盛对 2024 年、2025 年和 2026 年的最新预测显示,HBM 供应缺口分别为 2.7%、1.9% 和 0.9%。这表明,与他们之前的预测(供应短缺分别为 2.0%、1.0% 和 0.7%)相比,供需缺口更为紧张。
总的来看,未来每个GPU配备的更高的内存容量,进一步促进了 HBM TAM(HBM潜在市场)估值的提升。
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